La refinería Deer Park, ubicada en Texas y bajo el control total de Petróleos Mexicanos (Pemex), ha demostrado ser un activo rentable, al generar un rendimiento neto de mil 882 millones de dólares durante los primeros nueve meses de 2026. Este monto no solo representa una cifra significativa, sino que además supera los mil 816 millones de dólares que Pemex desembolsó para adquirir la participación restante de Shell y consolidar la propiedad total de las instalaciones en 2022.

El reporte de resultados del tercer trimestre de 2026 detalla que el beneficio neto de Deer Park alcanzó los 33 mil 581 millones de pesos. Al tipo de cambio de cierre de septiembre de ese año, que Pemex utilizó en sus informes financieros (17.8413 pesos por dólar), esta cifra se traduce en los aproximadamente mil 882 millones de dólares reportados.

Factores Clave del Éxito Operativo

La notable rentabilidad de Deer Park en este periodo se atribuye a una combinación de factores favorables. Entre ellos destacan los márgenes de refinación, que experimentaron un alza considerable durante gran parte de 2026. Adicionalmente, la refinería ha mostrado una mejora en su eficiencia operativa, especialmente tras un periodo de mantenimiento. Estos elementos contribuyeron a que los resultados del tercer trimestre fueran 9.3 veces superiores a los obtenidos en el mismo lapso de 2025, cuando el beneficio fue de 3 mil 611 millones de pesos.

La Adquisición y su Recuperación

Pemex completó la adquisición del 50.005 por ciento de Deer Park que aún pertenecía a Shell en 2022, sumando esta participación a la que ya poseía (49.995 por ciento). La contraprestación total reconocida por Pemex ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) para esta operación ascendió a mil 815.7 millones de dólares. Esta cifra incluyó pagos en efectivo, la liquidación de deuda y la cancelación de obligaciones financieras preexistentes.

Con estos resultados, el rendimiento neto acumulado de Deer Park entre enero y septiembre de 2026 superó en aproximadamente 66 millones de dólares, un 3.6 por ciento, el valor total que Pemex destinó para asumir el control completo de la refinería.

Perspectiva del Expresidente López Obrador

El expresidente Andrés Manuel López Obrador ya había anticipado la rentabilidad de esta inversión. En diciembre de 2022, calificó la compra de Deer Park como un "buen negocio", afirmando que la inversión realizada para obtener el control total de la refinería se había recuperado en menos de un año, basándose en las ganancias generadas. En aquel momento, su referencia principal fue el monto original de 600 millones de dólares anunciado por Pemex por la participación de Shell, sin considerar las deudas y costos financieros asociados.

Desempeño Financiero y Perspectivas Futuras

Adán Enrique García, director general de PMI, resaltó durante la presentación de resultados del tercer trimestre que Deer Park generó un EBITDA (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) de 2 mil 076 millones de dólares. Este es el mejor resultado registrado por la refinería desde su adquisición por parte de Pemex. Comparativamente, en 2022, su mejor año hasta entonces, el EBITDA fue de mil 306 millones de dólares, seguido por 822 millones en 2023, 145 millones en 2024 y 163 millones en 2025.

García atribuyó estos resultados a los elevados márgenes de refinación en la Costa del Golfo de Estados Unidos, impulsados por una sólida demanda de destilados, bajos niveles de inventario y precios competitivos del petróleo pesado. A pesar de los resultados extraordinarios de los primeros nueve meses de 2026, PMI anticipa una posible moderación en los márgenes de refinación en los meses venideros, aunque prevé que las condiciones del mercado estadounidense se mantendrán favorables.

Juan Carlos Carpio, director general de Pemex, corroboró estos hallazgos durante su comparecencia ante la comisión de energía de la Cámara de Diputados. Señaló que Deer Park está capitalizando los altos márgenes de refinación del año, logrando "resultados que no había tenido en cuanto a ventas, EBITDA, etcétera, como no los había tenido desde hace mucho tiempo".

Contexto Económico y Político

La adquisición de Deer Park se enmarcó en la estrategia de Petróleos Mexicanos de fortalecer su capacidad de refinación y asegurar el abasto de combustibles en México. En un contexto global de volatilidad en los precios del petróleo y tensiones geopolíticas, la operación buscó optimizar la cadena de valor de la petrolera nacional. La refinería, con una capacidad significativa, juega un papel crucial en la producción de gasolinas y otros derivados, contribuyendo a la autosuficiencia energética del país.

Históricamente, la inversión en infraestructura de refinación ha sido un pilar para las empresas petroleras estatales. La decisión de Pemex de adquirir el control total de Deer Park fue vista por algunos analistas como un movimiento estratégico para asegurar el acceso a tecnología avanzada y a un mercado clave como el estadounidense, además de diversificar sus operaciones geográficamente. La capacidad de la refinería para adaptarse a las fluctuaciones del mercado y mantener una alta eficiencia operativa es fundamental para su rentabilidad a largo plazo.

Implicaciones para Pemex y México

Los resultados positivos de Deer Park tienen implicaciones directas para la salud financiera de Pemex, una empresa que ha enfrentado desafíos económicos en años recientes. Las ganancias generadas por la refinería texana pueden aliviar la presión sobre las finanzas de la paraestatal, permitiendo una mayor inversión en exploración, producción y mantenimiento de sus propias refinerías en México. Además, la operación exitosa de Deer Park refuerza la imagen de Pemex como un actor relevante en el mercado energético internacional.

Desde una perspectiva macroeconómica, el desempeño de Deer Park contribuye a la balanza comercial de México, al generar divisas a través de sus exportaciones y operaciones en el extranjero. La capacidad de Pemex para generar flujos de efectivo positivos de sus activos internacionales es vital para su sostenibilidad y para el cumplimiento de sus objetivos estratégicos, incluyendo el de fortalecer la soberanía energética de México.

Análisis de Márgenes y Demanda

Los márgenes de refinación son un indicador clave de la rentabilidad de las refinerías y están influenciados por la oferta y la demanda de productos refinados, así como por los precios del crudo. En 2026, la demanda de destilados, como el diésel y el combustible para aviones, se mantuvo robusta, mientras que los inventarios se encontraban en niveles bajos. Esta situación, combinada con precios competitivos del petróleo pesado utilizado como materia prima, creó un entorno operativo excepcionalmente favorable para Deer Park.

Sin embargo, la industria de la refinación es cíclica. Las proyecciones de PMI sugieren una posible normalización de estos márgenes en el futuro cercano. Factores como cambios en la demanda global, la entrada de nueva capacidad de refinación o la volatilidad en los precios del crudo podrían afectar la rentabilidad. La gestión proactiva de Pemex y su capacidad para adaptarse a estas dinámicas serán cruciales para mantener el éxito de Deer Park.

El Futuro de la Refinería en el Contexto Energético

La transición energética global hacia fuentes más limpias plantea interrogantes sobre el futuro a largo plazo de las refinerías de combustibles fósiles. No obstante, la demanda de productos derivados del petróleo, como gasolinas y diésel, se mantendrá significativa durante las próximas décadas, especialmente en economías emergentes y en sectores como el transporte y la industria petroquímica. La estrategia de Pemex de optimizar sus activos de refinación, como Deer Park, parece alineada con la necesidad de maximizar la rentabilidad de estos negocios mientras dure la demanda.

La inversión continua en eficiencia operativa y la adaptación a las regulaciones ambientales serán aspectos clave para la sostenibilidad de Deer Park. La refinería, al ser una instalación moderna y estratégicamente ubicada, tiene el potencial de seguir generando valor para Pemex en el mediano y largo plazo, siempre y cuando se gestione de manera eficaz y se adapte a las cambiantes condiciones del mercado energético.