Mercado Libre, la prominente tecnológica latinoamericana, ha dado un paso significativo al realizar su primera emisión de deuda pública en México, buscando fortalecer sus fuentes de financiamiento ante el vertiginoso crecimiento de su negocio de crédito. La operación, por un monto de 3,750 millones de pesos a través de la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), tiene como objetivo principal respaldar los préstamos otorgados mediante Mercado Pago, su plataforma de servicios financieros.

Esta movida financiera se produce en un momento crucial donde el crédito se ha consolidado como un pilar fundamental dentro del ecosistema de Mercado Libre. Al cierre de junio de 2026, la cartera de préstamos de la compañía alcanzó la impresionante cifra de 16,400 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 75% en comparación con el mismo periodo del año anterior, según datos de Moody’s Ratings.

Crecimiento Exponencial y Necesidades de Capital

El segmento de tarjetas de crédito ha sido el motor principal de esta expansión, impulsando una demanda cada vez mayor de recursos financieros. Moody's, en un informe emitido a principios de septiembre, advirtió que “la expansión de la cartera incrementa las necesidades de provisiones y de fondeo”. A pesar de estas advertencias, la agencia calificadora mantuvo la nota de Mercado Libre en Baa3, dentro del grado de inversión y con perspectiva estable, reconociendo su sólido desempeño operativo, su liderazgo indiscutible en el comercio electrónico de la región, la amplitud de su ecosistema y una robusta posición de liquidez.

Sin embargo, Moody's también señaló que las fortalezas de la empresa se ven matizadas por una rentabilidad decreciente, derivada de la aceleración de sus inversiones en logística, adquisición de clientes y, de manera destacada, en el negocio de crédito. Los riesgos de fondeo y la calidad de los activos, intrínsecamente ligados al rápido crecimiento de su brazo fintech, fueron puntos de atención para la calificadora.

Diversificación de Fondeo ante Riesgos Señalados

Tres semanas después de la publicación del reporte de Moody's, Mercado Libre ha materializado la apertura de una nueva vía de financiamiento en México. A través de Mercado Lending, su subsidiaria local, la compañía ha colocado Certificados Bursátiles de Largo Plazo (Cebures) por 3,750 millones de pesos en BIVA. Esta emisión marca la primera vez que Mercado Libre accede al mercado de deuda pública mexicano, buscando no solo ampliar sus fuentes de fondeo sino también optimizar el perfil de vencimiento de su deuda existente.

Daniel Ruiz, CFO de Mercado Libre México, destacó la importancia estratégica de la transacción: “La transacción nos permite diversificar las fuentes de fondeo y extender el perfil de vencimientos, con el objetivo de ampliar el acceso al crédito, acompañar el crecimiento de más personas y negocios en el país”. La emisión fue bien recibida por un amplio espectro de inversionistas institucionales, incluyendo Afores, aseguradoras, banca de desarrollo, fondos de inversión calificados, tesorerías corporativas y banca privada.

Calificaciones Sólidas y Apalancamiento Creciente

Los certificados emitidos recibieron las máximas calificaciones crediticias en escala nacional: AAA(mex) por Fitch Ratings y AAA HR por HR Ratings, lo que subraya la confianza del mercado en la operación. El acceso al mercado mexicano de deuda se suma a la estructura financiera de Mercado Libre en un momento en que el crecimiento de su negocio financiero está modificando su perfil de apalancamiento.

Moody's proyectó que la deuda ajustada respecto al EBITDA de la compañía aumentó de 2.5 veces en 2025 a 2.9 veces en los doce meses previos a junio de 2026. Se espera que este indicador se mantenga entre 3.0 y 3.2 veces durante 2026 y 2027. Paralelamente, la cobertura de intereses, medida por la relación EBITA sobre gasto por intereses, ha disminuido de 9.4 a 6.8 veces.

Mitigación de Riesgos y Sólida Liquidez

La expansión del negocio fintech de Mercado Libre, si bien prometedora, conlleva riesgos inherentes tanto en el financiamiento como en la calidad de los activos. Moody's identificó el elevado riesgo crediticio del financiamiento minorista sin garantía, aunque consideró que este se ve parcialmente mitigado por la corta duración de la cartera, la fijación de precios basada en riesgo y las provisiones establecidas. Un factor de riesgo adicional señalado fue la posibilidad de una restricción en el acceso de Mercado Libre a los mercados de bursatilización, cruciales para financiar el crecimiento de su negocio fintech.

A pesar del incremento en el apalancamiento, Moody's reafirmó que Mercado Libre mantiene un perfil de liquidez robusto. A junio de 2026, la compañía contaba con aproximadamente 3,600 millones de dólares en efectivo sin restricciones y 3,700 millones de dólares adicionales en valores negociables. Adicionalmente, disponía de una línea de crédito revolvente por 800 millones de dólares.

La empresa emplea una variedad de mecanismos para satisfacer las necesidades de Mercado Pago y Mercado Crédito, así como sus inversiones en logística y tecnología. Estos incluyen el flujo de efectivo operativo, deuda sin garantía, líneas bancarias, certificados de depósito y bursatilizaciones de cuentas por cobrar. La reciente emisión de Cebures en México se integra ahora a esta diversificada estructura de financiamiento, fortaleciendo la capacidad de la compañía para sostener su ambicioso plan de crecimiento en la región.