La gobernadora de Banco de México (Banxico), Victoria Rodríguez Ceja, ha emitido una advertencia clara: la institución monetaria no considera que la batalla contra la inflación haya terminado, a pesar de los recientes datos alentadores. En una entrevista concedida a El Financiero, Rodríguez Ceja enfatizó que, si bien la inflación se ubica en niveles no vistos desde mayo de 2020, acercándose a la meta del banco central, la prudencia dicta no cantar victoria aún.
“En el Banco de México aún no cantamos victoria”, declaró la funcionaria, subrayando el compromiso inquebrantable de la Junta de Gobierno con el mandato prioritario de mantener una inflación baja y estable. Este mensaje busca anclar las expectativas y recordar que la vigilancia debe permanecer constante.
Contexto de la Inflación Reciente
Los resultados de julio, que mostraron una inflación general del 3.12 por ciento, se alinean con las previsiones de Banxico sobre la disipación de factores transitorios que habían presionado los precios al alza meses atrás. La gobernadora explicó que la reciente disminución se debe, en parte, a “cambios en precios relativos ocasionados por choques de oferta favorables”. Sin embargo, advirtió que estos choques no son predecibles en su persistencia, dada su naturaleza y su vulnerabilidad a eventos climáticos.
El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi) reportó que la inflación mensual en productos agropecuarios fue negativa en julio (-1.51 por ciento), con una caída aún más pronunciada en frutas y verduras (-3.11 por ciento). Estos movimientos, aunque positivos a corto plazo, son precisamente los que Rodríguez Ceja señala como potencialmente volátiles.
Persistencia de la Inflación Subyacente
La preocupación principal de Banxico reside en la inflación subyacente, que en julio se situó en 3.95 por ciento. Dentro de esta, el componente de servicios registró un 4.36 por ciento. Aunque este último ha mostrado una tendencia descendente, su persistencia está ligada a cambios en precios relativos, lo que añade una capa de complejidad al panorama.
Las revisiones a las proyecciones inflacionarias, detalladas en el comunicado más reciente de Banxico, reflejan esta cautela. Si bien se ajustó a la baja la expectativa para la inflación general del tercer trimestre debido al desempeño del componente no subyacente, la inflación subyacente se mantuvo sin cambios significativos. Las trayectorias futuras de ambas medidas de inflación también fueron ajustadas de manera acotada.
Perspectivas a Mediano Plazo
Las proyecciones de Banco de México indican que el proceso de desinflación continuará de manera gradual en los próximos trimestres, con la expectativa de alcanzar la meta de inflación hacia finales de 2027. Este horizonte temporal subraya la visión de largo plazo que la institución adopta para asegurar la estabilidad de precios.
El Rol de la Actividad Económica
Al ser cuestionada sobre la influencia de la actividad económica en las decisiones de política monetaria, Rodríguez Ceja reiteró que el objetivo primordial de Banxico es el combate a la inflación. La holgura o restricción en la economía se evalúa por sus efectos esperados sobre la inflación, no como un fin en sí mismo. La dinámica productiva y la posición cíclica de la economía son consideradas como factores que condicionan el comportamiento inflacionario y, por ende, la política monetaria, pero el foco principal permanece en la trayectoria de los precios.
Nivel de Restricción Monetaria
Sobre el nivel actual de restricción monetaria, con la tasa objetivo fijada en 6.5 por ciento, la gobernadora consideró que es el adecuado dadas las circunstancias. Argumentó que este nivel de tasa de interés continúa imprimiendo el grado de restricción necesario para consolidar la convergencia de la inflación a la meta. Además, recordó que los efectos de la política monetaria se manifiestan con rezagos, y que la postura claramente restrictiva mantenida durante más de tres años sigue surtiendo efecto.
En cuanto a si la tasa de 6.5 por ciento representa una tasa terminal en el ciclo de reducciones, Rodríguez Ceja afirmó que es el nivel apropiado por el momento. La tasa de referencia actual, según su visión, contribuye a afianzar la trayectoria descendente de la inflación hacia la meta y a robustecer el anclaje de las expectativas inflacionarias. La Junta de Gobierno seguirá evaluando la información económica disponible para tomar decisiones futuras informadas y prudentes, siempre con la estabilidad de precios como norte.
El mandato de Banco de México es claro: asegurar la estabilidad de precios. Los datos recientes son alentadores, pero la gobernadora Rodríguez Ceja ha dejado patente que la vigilancia y la prudencia son esenciales para consolidar los avances y evitar retrocesos en la lucha contra la inflación. La persistencia de la inflación subyacente y la naturaleza volátil de los choques de oferta favorables son recordatorios de que el camino hacia la meta inflacionaria aún requiere atención y determinación por parte de la autoridad monetaria.